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　　巨化股份公司是國內氟化工行業領先企業：巨化股份是國內氟化工行業領先企業，擁有較為完整的氟化工產業鏈，主要產品為氟系列產品、氯堿系列產品、酸系列產品。09 年營業收入37 億元，凈利潤0.93 億元。

　　下游家電、汽車帶動制冷劑產品需求迅速攀升：2009 年下半年以來，伴隨經濟復蘇和國家政策扶持，冰箱、空調和汽車產品銷量快速增長，拉動制冷劑產品需求相應增長，目前主要產品R22、R134a 價格達到13400 元/噸和49000 元/噸，均處于近年較高水平。隨著6 月1 日起國家擴大家電以舊換新試點范圍，制冷劑產品需求旺盛的局面還將延續。

　　公司獨享成本優勢帶來的行業機遇：制冷劑R22、R134a 所需原料甲烷氯化物和三氯乙烯長期部分依賴進口，隨著國外逐步淘汰傳統制冷劑并關停配套氯堿裝置，甲烷氯化物供應趨緊，雖然近期雖有所緩和，但價格仍處于高位。大部分制冷劑小企業由于原料成本較高，難以釋放產能，巨化股份由于具備完整產業鏈，將充分享受下游景氣帶來的行業機遇。

　　給予“推薦”評級：氟化工業務是公司的主要利潤來源，由于制冷劑需求明顯復蘇，價格中樞提升，我們預計公司10 年-12 年EPS 分別為0.54 元、0.59 元和0.65 元，給予“推薦”評級，并關注制冷劑市場未來走勢和公司內部管理的提升。