空調(diào)增長動因來自政策推動、海外市場拓展和普及加速
我國空調(diào)行業(yè)的發(fā)展始于20世紀(jì)60年代，目前已經(jīng)發(fā)展成為占據(jù)全球70%產(chǎn)能的空調(diào)生產(chǎn)大國。在空調(diào)的發(fā)展歷程中，不同的因素推動了空調(diào)行業(yè)的快速增長。
(1)1990-1999 年：政策利好。20世紀(jì)90年代，國家產(chǎn)業(yè)政策由限制空調(diào)發(fā)展、消費(fèi)轉(zhuǎn)為市場放開;空調(diào)器產(chǎn)能迅速擴(kuò)大，產(chǎn)品銷售供不應(yīng)求。
(2)2002-2004年：海外市場拓展。空調(diào)廠家的產(chǎn)能急劇膨脹，國內(nèi)市場供過于求，空調(diào)廠商紛紛轉(zhuǎn)向海外市場的開拓，尋求新的利潤增長點(diǎn)。
(3)2002-2005年：國內(nèi)普及加速。我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力有了較快的發(fā)展，人民生活水平也有大幅度的提升，家用空調(diào)進(jìn)入快速普及期。截至2002年，城鎮(zhèn)空調(diào)保有率超過50%，當(dāng)年保有率增長了15個百分點(diǎn)，達(dá)到城鎮(zhèn)空調(diào)普及的高峰期。
空調(diào)行業(yè)增長之勢不減
我們認(rèn)為2010年空調(diào)行業(yè)的快速增長主要來源于三個方面原因的疊加：政策推動、新興市場需求的崛起和農(nóng)村、城市空調(diào)的普及。
對于空調(diào)需求的疑慮我們作出如下判斷：
(1)政策退出不會影響需求上升趨勢。2010年節(jié)能惠民補(bǔ)貼金額的大幅減少影響主要是空調(diào)銷售月度分配的不均衡， 平滑來看對需求影響有限。政策退出不會影響剛性需求，而這一部分需求是市場的主力軍。
(2)房地產(chǎn)銷售對空調(diào)需求影響較小。據(jù)估測，2010年房地產(chǎn)銷售誘發(fā)的空調(diào)需求占當(dāng)年銷量的12%。考慮到部分房地產(chǎn)誘發(fā)需求已經(jīng)被計(jì)入城市的新增需求和更新需求，實(shí)際的比例可能比我們預(yù)測的還要低。
(3)出口和農(nóng)村市場的高成長可以持續(xù)。2011年出口市場主要的增長來自于歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，新興市場增速開始放緩。從長遠(yuǎn)來看，新興市場的空調(diào)普及是需求增長的核心動力。預(yù)計(jì)未來幾年歐美完成恢復(fù)性增長將重回平穩(wěn)態(tài)勢，新興市場的需求將推動出口繼續(xù)提升。對于農(nóng)村市場的普及，我們依然強(qiáng)調(diào)農(nóng)村空調(diào)的收入價格比已經(jīng)超越城市快速普及時的比值，即將進(jìn)入加速普及期。
空調(diào)行業(yè)演變趨勢利于行業(yè)龍頭
受成本壓力、外資品牌以及渠道的擠壓，空調(diào)行業(yè)市場集中度從20世紀(jì)90年代開始持續(xù)提升。2007-2010年間，盡管空調(diào)行業(yè)的增長開始企穩(wěn)，但是由于行業(yè)競爭格局的優(yōu)化，空調(diào)龍頭企業(yè)經(jīng)歷了新一輪的快速成長。未來幾年，空調(diào)行業(yè)市場格局在變頻技術(shù)變革、政策退出以及原材料成本提升的推動下進(jìn)入新一輪的洗牌階段，龍頭企業(yè)市場份額呈現(xiàn)進(jìn)一步提升之勢。據(jù)此，我們認(rèn)為空調(diào)行業(yè)龍頭格力電器(000651.SZ)和美的電器(000418.SZ)將會較大的受益于這一變化。
京ICP備10200025號