公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入296.8 億元，增長39.5%(二季度收入163.7 億元，同比增長35.3%)。上半年實現(xiàn)凈利潤10.8 億元，同比大增51.8%，EPS 0.81 元。
上半年公司主要產(chǎn)品均保持良好增長勢頭。最重要產(chǎn)品冰箱實現(xiàn)收入131.3 億元(占總銷售44.8%)，同比增長37.9%，增長一方面源于公司在農(nóng)村市場銷售旺盛，另一方面公司持續(xù)進行產(chǎn)品創(chuàng)新，加上本身品牌優(yōu)勢明顯，高端產(chǎn)品銷售穩(wěn)步上升，三門及多門、對開門冰箱銷售占比從年初的20%提升至30%。市場份額穩(wěn)居第一。同期，空調(diào)收入61.4 億元，同比增長32.6%，本期海爾空調(diào)內(nèi)銷收入增長高于格力，反映公司空調(diào)市占率有所回升。上半年公司洗衣機收入47.1 億元，增長28.3%。
上半年公司毛利率26.1%，同比下降2.2 個百分點。毛利率下滑主要為空調(diào)補貼因素干擾。上半年公司收到空調(diào)節(jié)能補貼款3 億多元，加回后公司實際毛利率下滑幅度并不大(約1 個百分點)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化對沖了部分材料上升帶來的毛利率影響。
報告期內(nèi)，公司推行人單合一和自主經(jīng)營機制，經(jīng)營效率不斷改善，銷售費用率與管理費用率同比略有下降，分別為15.5%和6.3%。三項費用率合計下降0.9 個百分點，綜合形成凈利潤率提高0.3 個百分點，達3.6%，實際盈利能力略有提升。相比格力、美的等同行，仍有一定的提升空間。 報告期內(nèi)，公司持續(xù)改善治理結(jié)構(gòu)，特別是實施股權(quán)激勵以來，投資者關(guān)系不斷改善，非常注重傾聽資本市場聲音。2010 年3 月，公司已經(jīng)完成對海爾電器31.93%股權(quán)的過戶，完成對海爾電器集團的控股及并表;收購合肥海爾空調(diào)20%的少數(shù)股東權(quán)益;6 月重新簽訂新的《采購配送合同》，公司向集團采購代理費由原來的2.25%調(diào)低為1.75%。未來大股東，管理層還將有一系列支持上市公司做大做強，提高盈利能力的舉措。
借助日日順在三四級市場的渠道拓展值得期待。公司一直推行“渠道下沉精耕網(wǎng)絡(luò)”的網(wǎng)絡(luò)發(fā)展戰(zhàn)略。目前在全國縣級市場建立了7000 多家日日順銷售網(wǎng)絡(luò)，縣級覆蓋率90%以上;3 萬家鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)絡(luò)，鎮(zhèn)覆蓋率達到65%以上網(wǎng)絡(luò)遍布全國各個角落，這些將為未來擴大農(nóng)村市場奠定堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與公司估值
綜合考慮，提高公司10 年，11 年EPS 分別為1.43 元，1.89 元。考慮到未來的成長性，按照11 年EPS 給予15 倍估值，公司6-12 月目標(biāo)價為28.35 元左右，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動影響家電消費。
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